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用一个包子的故事 重温“股市稳赚神奇公式”

2018-01-11 09:41:05 来源:网络 浏览: 评论: [ ]

  乔尔格林布拉特的名字或许你还陌生h u i j i n d i c o m。诚然,与价值一代宗师沃伦巴菲特相比,老乔尔的出镜频率稍微低了一些。但是,我们在美国知名投资经理业绩对比中,可以看到格林布拉特在20年的投资生涯中有着无与伦比的辉煌战绩,年均超越标普500指数25%,在华尔街的激烈考试中留下了一份完美的答卷。

  格林布拉特写了一本书(中译本名《稳赚》),用一个简单的公式描述了其深邃的投资思想。一些中国拥趸翻译过来的公式是这样的:

  资本收益率=息税前/(净运营资本+固定资产),股票收益率=息税前利润/企业价值。

  你可能对公式中的各种财务概念望而却步。其实,这个神奇公式的秘诀就是便宜买好货。

便利店的包子:很难便宜买好货

  便宜买好货是一个世人皆知的生活经验h.u.i.j.i.n.d.i.c.o.m。我们每天早晨去便利店买包子,一般是1块钱一只,通常肉包比菜包会稍微贵一点。如果有一天便利店的伙计对你说今天的包子只要5毛钱,而且反复保证这个便宜的包子和平时卖的质量一样,那么我的幸福感就会溢于言表。有很多原因会造成5毛钱买1块钱包子的结果,但只要包子是一样的包子,我们就不需要太关心各种缘由——比平时少花/多赚了5毛钱,这就蕴含了最朴素的价值投资道理。

  把这个例子稍微拔高一些,可以发现几个隐含的要素:1块钱是这个包子的公允价值,我们默认这个包子就值1块钱;要排除一种,如果是面粉和肉馅价格下跌带来包子价格下降,那么我们需要重新评估一只包子的内生价值;如果排除上述假设,而是由于某些特别因素,导致包子价格偏离了内在价值,这就是一个非常可观的收益过程。

  根据我们的生活经验,这样的好运气似乎比较少见。真实的情况是,包子的定价在大多数时间内都比较稳定,有时则由于成本的推动,不仅不跌还常常涨价。对待这种客观存在的事物,我们都有丰富的生活经验来协助定价,因此通常很少有套利的机会汇_金_网

股市的包子:有机会便宜买好货

  但是在股市上,股票价格波动就远比包子大得多。这给价值投资者提供了非常多的机会,去买到5毛钱的包子。特别是在A股市场上,散户占比远高于成熟市场,羊群效应进一步放大了股票价格的波动,A股的价值投资就更加有效(这一点可能会有争议,但我确实如此认为)。试想一下,如果包子的价格每天在5毛和2块之间波动,我们可以轻易在便利店里面进行价值投资,不需要太长时间,便利店就会破产了。

  回到格林布拉特的神奇公式,“便宜买好货”在股市里的具体实践,首先是找到质优价低的股票。这里面包含两个关键要素:质优价低。老乔尔用了资产收益率和市盈率两个指标分别来描述这两个维度原文www.huijindi.com。书中还提供了很多其他的替代指标。那么,找到质优价低的股票,投资就结束了吗?

  在生活中,我们用5毛钱买到1块钱的包子,吃完了这个价值实现的过程就结束了。但股市的情形要更复杂一些,需要的时间或许也更长。老乔尔向我们展示了,神奇公式在大多数年份的都是有用的,但在有些年份,效果却不是那么明显。因此,我们需要付出更长时间的耐心来等待价值回归,价值也许会迟到,但是不会爽约。

神奇公式长期践行才有用

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  除了使用神奇公式以外,格林布拉特还建议我们使用分散化的手法来构建投资组合。作为职业人,我们需要沿着质量和价格两个维度寻找20-30个标的,然后耐心逐渐买入持有,不断密切跟踪组合中的标的,确保它们一直保持高质量汇_金_网。这就是老乔尔神奇公式在我们工作中的体现。

  实际的投资过程更复杂一些:即便我们找到了5毛钱的股票,但是一个月后,它也可能变成3毛钱。这时,我们难免质疑这只股票实际也就值3毛钱。然后,在反弹到3毛5的时候,我们就像丢掉烫手山芋一样卖掉股票。再然后,卖掉的股票就涨到了1块钱附近,而我们则再一次陷入懊悔之中。

  我们很少质疑5毛钱的包子,但是我们经常质疑5毛钱的股票。以我粗浅的经验来看,格林布拉特教给我们的不止神奇公式,他更告诉我们要时刻保持平和的心态,长期践行价值投资来自www.huijindi.com。只有这样,神奇公式才可能发挥神奇的作用。

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